在我财务咨询的过程中，听遍了投资人各式各样的理财经验，我想要这样来形容一般人与投资的关系，有一点点像是婚姻一样，一开始要常常深呼吸，因为股票可能一买就跌，然后只能睁一只眼闭一只眼跟另一半继续相处，就像是投资的股票，价差赔没关系，有配股息就好，到了最后跟另一半只要还能呼吸就好，对应着在投资的最后阶段，会想到我还在投资市场就好，赚赔不重要了。

有个朋友更直白，形容他的理财过程，从彩色变成黑白、再从黑白变成空白。我永远记得这位朋友在说这段话时，眼神中的空洞与无奈，为何理财对一般人这么难？

但是我们透过长期观察，发现投资市场有 80% 的时间在上涨，只有 20% 的时间在下跌，按理说投资获利应该很简单，因为股市大部分时间在上涨，但大多数投资人却是理财输家，背后真正的问题是什么？

20 世纪最伟大的科学家爱因斯坦说过一句名言：「问题本身的界定，要比其解决方法更重要。」接下来我们就要来剧透，为何股市 80% 时间在上涨，但 80% 的投资人却是输家？

第一个问题，就是我们所处的理财世界其实是非常的荒谬。

我来做个简单的比喻，2019 年的 NBA 冠军队是多伦多暴龙队，而最后一名假设是纽约尼克队，这两队 PK 可以理解尼克队赢的机率较低，但还是有赢的可能性，毕竟是在同一个档次。

假设换成台湾职篮的冠军队 PK 暴龙队呢？这好像就有点夸张了，因为档次落差大，我们接着再想象，假设是几个打街球的朋友组一队跟暴龙队对打呢？素人 vs 职业世界冠军，这是不是很荒谬呢？

所以任何有输赢结果的赛事，不论是舞蹈或钢琴演奏，都会被分级的。像是儿童组、青年组、业余、职业组等，这样比赛才有可看性跟公平性。

但对比我们较陌生的投资市场而言，也是零和游戏的赛局，不是输家就是赢家，想象一般投资人将一笔钱进入投资市场，想请问各位，我们有被分级吗？

答案是，投资市场并没有分级，我们散户投资跟一群职业投资人在同场竞技。所谓三大法人，外资、投信、自营商等，包括主力大户，而投资市场的环境，对于一般投资人而言，其实是非常荒谬的。

第二个问题：就是主流理财方法的困境，也是理财老师没告诉您的是？

如我所知，市场上最主流的投资方法分为两大块，一个是技术分析，另一个是价值型投资法。

技术分析中最有名的道氏理论，后者最具代表性就是股神巴菲特，书店架上所有讲投资理财的书，几乎 9 成就是这两个理财方法，而教人如何投资获利的课程，也是以这两大架构为主轴。

接下来我从个人累积的实务经验中，从专业的角度去说明，当散户投资人在使用技术分析、或价值型投资的理财方法时，一定会遭遇到的困境与问题。

首先为你仔细说明什么是技术分析，也就是电视上的名师在讲解股票时最常使用的工具。

一堆红红绿绿的长条状的线图，也就是 K 线图，或是一些我们听不懂的专业名词，像是 MACD、葛兰碧 8 大法则、KD 值等都属于技术分析的指标。

技术分析简单说就是大数据，经由统计、数学用理性的方式来计算所有在市场上投资人的非理性行为，根据过往的海量数据库，透过严谨的统计科学，产生一定比例的准确性，用来预测个股或大盘的未来走势，作为投资决策的依据。

技术分析算成为投资市场的主流方法，是因为符合大部份投资人短视、没耐性的人性弱点，但实际上要透过技术分析，长期在市场上要获利，对一般人而言是很困难的，且存在潜在的巨大风险，以下透过条列方式分享说明。

第一个风险：执行有难度。有些技术分析强调抢短，必须看着盘势随时做出判断，并进行下单动作，针对忙碌的上班族或专业人士，是无法真正落实执行的。

最大的问题是这样的短线操作对券商而言是最大获利，因为短线进出场的交易频率高，经过长期累积，这些手续费是很高的摩擦成本，这可能会是影响获利的关键。

第二个风险：按照常理，一定没有 100% 获胜的技术分析，这是不存在的。换言之，就是任何技术分析的方法，都只有一定比例的准确性，通常接近 70~80％就非常厉害了，当另外 20~30％的异常如何管理？

当异常发生时是有可能产生重大亏损，关键是如何优化异常管理。唯一的方法就是实战经验不断累积，但投资人通常没耐性，当失去信心就会想换方法，而无法累积，只有少数人能坚持到底，透过经验的积累精通一套技术方法。

第三个风险：我们强大的竞争对手，法人、外资、券商自营部。技术分析也是他们最常用的方法之一，可以想见在资金规模、计算机软硬件、经验值、投入时间，都远远领先我们。他们是躲在计算机后面的职业高手，可以想见当我们跟这些专业玩家同场竞技，最终结果可想而知。

接着我们要来谈理财方法的另一个主流，也就是所谓价值型投资，最著名的代表人物就是大家熟知的巴菲特，价值型投资人认为股票价格是由市场决定，无法预测，但一家公司的真实价值，却可透过财报的基本分析计算出来。

当价格低于价值时买进，市场最终会发现这家公司本身价值并还他公道，股票价格就会往上拉回，当价格远高于价值卖出，达到高报酬低风险的投资目的。相较于技术分析感觉是更容易理解，风险也较小，但价值型投资在实务操作上，也面临许多的问题与挑战，我们条列如下。

挑战一：从「效率市场假说」的角度言，透过财报的优异数字进行投资选择，是无法创造超额的报酬，因为这些数字都是公开资料，按效率市场的假设，当利多的财报数字公开时，投资人在同时收到讯息进场买进，股价就会在瞬间升到合理的价位，表示股市很有效率的反应利多讯息，所以投资人获利会有限，单凭这些数字做决策，而没有理解该公司的产业变化，是有可能会买在最高点。

挑战二：财报数字的变化，其背后的原因远比数字结果本身来得重要，我们必须理解财报比率的数字代表一家公司在这段时间的经营结果，并不代表未来，而投资必须预测未来，想要了解数字后面的原因，必须经过产业分析去理解财报数字变动背后的原因，产业分析才是价值型投资的关键。

而产业分析要做得好，必须阅读大量产业资料。一般投资人在时间有限、资源有限的条件下，在这部分要企及法人、外资等专业团队的效率，与专职投资人的时间投入，事实上是很难达到，这也是一般投资人 8 成是输家背后真正的原因。因为我们采用与强大竞争对手一样的方法进行投资决策，就象是我们与 NBA 球星柯瑞比篮球，要用 3 分球决胜负一样荒谬。

为何大多数的投资人会是输家？背后的原因之一是现实的理财世界并没有分级，散户必须与职业投资人同场竞技，不论是在资金规模、经验值、投入时间、信息完整性等等，都比不上这些外资、法人、专业投资人，所以投资过程要赢的机率大幅降低。

第二个原因，在市场上所能学习的两个主流理财方法，也是以上专业投资人采用的方法，加上主观因素的影响，象是没时间盯盘、要精通的难度高、信息不够快，这些都是导致散户投资人无法在理财上长期获利的因素。

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